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Fondos de Capital Privado para dummies.

El pasado 26 de Febrero tuvimos el placer de asistir a la segunda plenaria de este año,  una interesante oportunidad para conocer de la mano de Diego Serebrisky todo lo relacionado con fondos de capital privado. 

Los Fondos de Capital Privado han venido abriéndose paso en América Latina, convirtiéndose en fuentes importantes de financiamiento para muchas empresas; es por esto que Diego Serebrisky quiso explicar de manera detallada en qué consistían estos fondos de Capital. Para iniciar, el señor Serebrisky despejó la primera duda.

¿Qué es el Capital Privado?

Son fondos dedicados a invertir en empresas. Estos fondos son manejados por profesionales que destinan recursos de inversionistas institucionales. Los principales inversionistas son los fondos de pensiones. Estos fondos de pensiones tienen que administrar los recursos de los trabajadores, para poder permitirles tener pensiones cuando se retiren, por lo cual deben hacer inversiones a largo plazo.

Cuando se invierte en una empresa, se busca crear valor en esa inversión esto significa, hacer que la empresa crezca y se desarrolle en un plazo de tiempo, específicamente de 4 a 6 años, buscando que al cabo de ese tiempo el fondo desinvierte su participación accionaria y la vende a un precio mayor al que invirtió en un primer momento; es entonces cuando se genera la ganancia de capital que se busca dar a los inversionistas.

Diego Serebrisky aclara que no son un banco, no se da financiamiento, ni se dan préstamos; lo que se ofrece es entrar a tener una participación en la empresa, aportando además de capital, experiencia, contactos y talento.

Tipos de fondos

Existen diferentes tipos de fondos y dependen del tramo de desarrollo que requiere y tiene la empresa:

La primera etapa: todavía no existe empresa, hay un grupo de emprendedores que tienen una idea y quieren formar compañía  Típicamente un inversionista aporta una cantidad de dinero pequeña (alrededor de 50 mil a 250 mil dólares), esto se llama “capital semilla”, donde el inversionista contribuye a pasar del plan de negocios a una empresa.

Segunda etapa: ya hay una empresa, pero necesita capital para desarrollar un producto o servicio, los montos de inversión son de 250 mil a 5 millones (capital de desarrollo). La mayoría de empresas de tecnología han recibido dinero en esas faces (empresas como Google, HP y Microsoft), dinero que les permitió desarrollarse como empresa.

Tercera etapa: empresas que tienen ventas e ingresos, pero necesitan dinero para seguir desarrollándose y llegar al punto de equilibrio y a partir de ahí generar utilidades.

Cuarta etapa: empresas que comienzan a dar utilidades pero necesitan más capital para seguir desarrollándose; típicamente las inversiones son de 5 a 50 millones (capital de crecimiento).

Quinta etapa o Private equity: es la inversión o adquisición de empresas que ya están establecidas, que llevan años funcionando y tienen un modelo de negocios aprobado que genera utilidades.

Nota
De la primera a la tercera etapa, el capital del fondo entra a la empresa para que se puedan desarrollar productos o servicios y extender fuerza de venta, por eso es capital primario.
En la última etapa (Private equity), principalmente se utiliza el capital para darle una liquides a los accionistas.

También hay otros tipos de fondos especializados como los de inversiones inmobiliarias y los fondos de infraestructura, así mismo, existen lo que llaman Hedge Funds (inversiones más líquidas, son a corto plazo) y Fondos Mezzanine (buscan financiar con condiciones más caras pero con otros beneficios).

La estructura típica de un fondo:

El fondo recibe el capital de los inversionistas (limited partners), se canalizan los recursos al fondo de capital privado y un administrador evalúa en dónde se puede invertir y se espera un periodo de tiempo para desinvertir.

Un año típico en un fondo como el del señor Serebrisky (Advent International) se inicia con 100 o 150 oportunidades de inversión, después de un estudio detallado sólo llegan de 10 a 15, posteriormente se discuten las propuestas y de éstas probablemente se invierte en unas 2 o 3. Normalmente un fondo de inversión tiene un tiempo de vida de 10 años, el siguiente es un esquema de la evolución de un fondo:

Formas en que los fondos crean valor

En los años 80´s la forma para ganar dinero era comprar una empresa a poco precio (usualmente con dinero prestado), logrando que creciera para pagar la deuda y luego vender la empresa. En los 90´s todo el mundo hacía lo mismo, así que se creó una gran competencia y los inversionistas dejaron de ganar dinero. En el 2000 habían muchas empresas que habían ganado y tenían un buen crecimiento, sin embargo, actualmente se busca invertir en empresas que tengan capacidad de crecer mucho más, por eso es importante un reforzamiento del gobierno corporativo, es decir, para tener éxito son necesarias personas que puedan tomar decisiones estratégicas, que aprueben presupuestos y planes de negocios.

Porcentaje de fondos levantados por país

USA y Canadá           61.5% ($277.4)
Europa                        26.3% ($118.5)
Asia Pacífico              8.8% ($39.6)
África                         2.0% ($9.1)

Fondos de inversión en América Latina

A diferencia de países desarrollados, en Latinoamérica el porcentaje del PIB representado por fondos de capital privado es bajo; por ejemplo, la industria en Colombia hasta ahora está comenzando, los primeros fondos iniciaron en el 2005.

Inversiones de capital privado como porcentaje del PIB (2007):
USA: 3.21%
Europa: 0.79%
Asia emergente: 0.53%
África: 0.38%
Asia: 0.30%
Medio oriente: 0.25

Comentarios sobre la plenaria

Ésta ha sido una de las plenarias con mayor número de asistentes, a continuacion presentamos dos graficas con el resultado de las preguntas que se hicieron en la encuesta al finalizar el evento.

Ver detalles de la encuesta Aquí